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채권이나 RCPS 평가자료를 보다 보면 YTM과 Spot Rate가 함께 등장합니다. 둘 다 ‘금리’이지만 의미와 사용 목적은 다릅니다. 이 차이를 알면 부트스트래핑과 Forward Rate까지 훨씬 쉽게 이해할 수 있습니다.
1. YTM은 채권 전체를 설명하는 하나의 수익률
YTM은 채권의 현재 시장가격과 미래의 모든 이자·원금 현금흐름을 연결하는 하나의 내부수익률입니다. 즉 모든 현금흐름을 동일한 수익률로 할인했을 때 시장가격이 되도록 하는 금리입니다.
그래서 채권 간 수익률 비교에는 편리하지만, 각 만기 구간의 시장금리를 직접 나타내지는 않습니다.
2. Spot Rate는 시점별 할인율
Spot Rate는 각 만기의 단일 현금흐름을 할인하는 금리입니다. 1년 뒤 현금흐름에는 1년 Spot Rate, 5년 뒤 현금흐름에는 5년 Spot Rate를 적용합니다.
시장금리가 우상향 또는 우하향하는 상황에서는 만기별 Spot Rate가 서로 다릅니다. 따라서 현금흐름의 시점이 여러 개인 상품을 평가할 때는 Spot Curve가 기간구조를 더 직접적으로 반영합니다.
3. 간단한 예시
2년 만기 채권이 매년 이자를 지급한다고 가정해 보겠습니다. YTM이 4%라는 것은 1년 차 이자와 2년 차 이자·원금을 모두 4%로 할인하면 시장가격이 된다는 뜻입니다.
하지만 실제 시장이 1년 금리 3%, 2년 금리 5%의 구조라면 경제적으로는 1년 차 현금흐름은 3%, 2년 차 현금흐름은 2년 Spot Rate로 할인하는 접근이 기간구조를 더 정확히 반영합니다.
4. 감사·평가 실무의 포인트
평가기관이 시장 채권의 YTM 데이터를 출발점으로 사용했다면, 감사인은 YTM 자체만 보는 것이 아니라 그 시장자료가 Spot Rate로 변환되는 과정도 확인할 필요가 있습니다. 특히 장기 옵션이나 상환조건이 포함된 상품에서는 금리곡선의 형태가 평가결과에 영향을 줄 수 있습니다.
한 줄 정리
YTM은 채권 전체를 하나의 수익률로 요약한 값이고, Spot Rate는 각 만기의 현금흐름을 할인하는 만기별 금리입니다. 그래서 YTM에서 Spot Rate를 만드는 부트스트래핑이 필요합니다.
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작성일: 2026.09.10
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